脱水研报

①养猪：反转时间越来越近，下半年涨价无分歧，分歧只在于涨幅和持续时间。
②开能健康：加码受让参股公司股份，后者在细胞和低空经济布局已久，RO反渗透膜有望成第二增长曲线
③煤炭：一季报“利空落地”，行业多个价格底部确认，业绩有望逐季改善，“高股息”性价比仍存。

①卫星互联网：政府工作报告提到的新增长引擎，龙头公司中标意味着行业已有实质性推进，产业迎来0到1建设的高景气发展元年。
②维生素：海外龙头厂商停产检修，下游厂商库存不足，VA年内涨幅近20%，未来猪鸡回暖将带来新动力。
③MLCC龙头：航空、核电性能要求升级，公司有望率先卡位新装备需求，一季报显示公司业务迎来全面突破。

①高铁轨交：下游需求爆发带来涨价需求，上游政策加持设备更新，全产业链千亿市场被激活。
②有色钨：中国储量全球占比近半但未来增产量极为有限，消费端量价正向反馈，行业涨价基础稳固，未来两年光伏钨丝需求还有望翻倍。
③大消费：行业连续四个季度业绩相对优势，龙头公司作为A股核心资产估值持续反弹，多个外销细分也迎来拐点。

①合成生物：由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划有望于近期出台，将进一步加快生物制造产业化落地速度。
②家电：上市公司一季报披露完毕，多个家电龙头表现亮眼，如海信家电一季报同比增长近60%，海尔智家增超20%，格力宣布30亿进行空调以旧换新。在以旧换新政策支持引导下，将有效拉动二手房改造和家电厨卫换新，促进家装家电的消费。
③缝制机械制造龙头：目前全球唯一一家同时布局缝前与缝中设备的缝机供应商。传统缝制设备单价2000-3000元/台，对应全球缝制设备市场空间300亿人民币左右市场空间。

①硅锰：全球最大锰矿生产商South32旗下GEMCO锰矿运营业务被迫中断，预计2025年第一季度恢复，供应端遭遇重创，29日锰硅主力合约日盘触及涨停。
②无人驾驶：特斯拉据悉将在中国与百度就地图和导航功能展开合作，同时特斯拉国内禁停禁行限制将全面解除，特斯拉FSD入华加速。FSD若成功落地国内，国内自动驾驶行业有望迎来蓬勃发展。
③房地产：外资大行唱多国内房地产，成都、大连、南京等多个城市也发布房地产最新推动政策。同时，重磅会议有望落地，市场也对新表述有所期待。

①量子技术：主要包括量子计算、量子通信和量子测量三大领域，长期来看未来也是万亿规模产业，通信最为成熟，此外传统密码行业有望被革新。
②券商：政策风向标明显，估值处于10年低位，基金对板块持仓显著低配，板块或进入左侧布局期。
③算力：海内外龙头消息面共振，国内各地支持政策细节陆续出炉，机构认为光通信各种配套也可以关注起来了。

①钛白粉：又一公司业绩超预期大增，海外厂商陆续关闭，国内新增产能受限，熬过供过于求局面后龙头有望通吃。
②两轮车龙头：一季报增长数倍，产品定位高端，欧洲之后又开始发力美国市场，还和英伟达合作商用机器人。
③航空零部件公司：传统航空业务迎来飞行汽车需求增量，与eVTOL头部企业开展战略合作，收购的半导体业务也在发力。

①HDI：英伟达GB200 NVL72中GPU的PCB总价值量增加33%-124%，而HDI技术能够进一步缩小PCB上的布线空间和元件间距，提高服务器的集成度和性能，国内有两大龙头。
②跨境电商龙头：出口已成一季报业绩密集爆发区，行业涉及数万亿规模，这家龙头已在系统中全面部署AI提高效率。
③无人机龙头：参股公司刚刚披露开辟了低空经济新应用场景，公司自身为无人机龙头，未来还受益卫星互联网爆发。

①水利：发改委、财政部连续表态加持，万亿增发国债主要投入方向，工程、水电、城镇排水等都将受益。
②胰岛素龙头：集采价格有望超预期，公司历史上通过以价换量业绩效果明显，包括治疗银屑病等多个自研管线发力，正在积极拓展海外市场。
③电子元器件分销商：汽车模拟IC具有先发优势，收购供货商已代理海力士、三星、意法半导体等产品，汽车电子客户包括比亚迪、小鹏、蔚来等，并间接供货小米汽车、问界M9。

①军工：与传统军用通信相比，军用数据链的构成更复杂，后续军队有望在这些领域发力。
②养殖：广东黄羽肉鸡出栏量占全国的20%以上，南方降水或是产业受到冲击，右侧周期已经启动，猪鸡价格拐点也近了。
③风电、光伏零部件龙头：风电设备深度绑定西门子，美国光伏零部件建厂已开始投产，还开始进军中东市场。