1、踯躅多年，电力行业重组大幕拉开，“五大发电集团”渐行渐远
2002年电力体制改革催生了华能集团、国电集团、华电集团、大唐集团、中电投集团(现国家电投集团)等五大发电集团。2003-2017年间，伴随着国资委所属国有企业数量的逐步减少，市场曾有五大发电集团间横向整合的预期，但多年来始终未见实质性推进。本次国电集团、神华集团的合并以及国电电力、中国神华之间发生的重大资产重组，虽不是早年间市场预期的“五并三”，但其必将对煤炭-电力产业链内所有参与者产生深远而重大的影响，一如当年五大发电集团的诞生给行业带来的新气象。
2、产业链上下游、产业链内部重组、整合将陆续出现
神华集团、国电集团合并事宜使得我国发电行业多年来形成的“五大四小”格局被打破。我们认为在国务院、国资委一系列推动中央企业结构调整与重组相关政策的推动下，综合考虑电力体制改革、供给侧改革的中远期目标，发电行业乃至煤炭、电力行业之间的系统性大规模重组、整合将陆续浮出水面。我们分析认为，可行办法包括通过横向、纵向整合等形式，拓展“煤电联姻”、“水火互济”等思路，提升行业集中度，做大做强国有企业、优化产业布局，缓解发电行业在供给侧改革过程中面临的各种现实压力，实现电力行业在去产能、调结构这一过程中的软着陆。
建议关注大发电集团中除国电电力之外的各旗舰公司，推荐华能国际、华电国际、大唐发电等。
注：一图get最全概念股 看图说话 等话题由 脱水研报 倾情贡献。更多投资干货和不可忽略的研报细节，敬请关注 脱水研报 话题。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
